Abgesehen von dem durch Donald Trump ausgelösten Ausverkauf am 2. April, als er einen "Tag der Befreiung" ausrief, war dies die schlimmste Sitzung, die ausschließlich durch Marktfaktoren verursacht wurde. Der KI-Boom wird zunehmend brüchig.
Die Anleger stellen sich die Frage, ob sich die massiven Investitionen in die KI-Infrastruktur in Zukunft auszahlen werden, da diese Investitionen bisher relativ geringe Renditen abgeworfen haben. Es wird auch darauf hingewiesen, dass diese astronomischen Investitionen durch Schulden finanziert werden.
Dies gilt auch für große Technologieunternehmen, die einen ausreichenden Cashflow erwirtschaften. Kleinere Unternehmen wollen nicht zurückbleiben und verschulden sich ebenfalls. Die Investitionen in die künstliche Intelligenz nehmen in allen Unternehmen zu, weil sie alle Angst haben, gegenüber der Konkurrenz ins Hintertreffen zu geraten.
Der letzte sehr interessante Faktor, der erhebliche Fragen aufgeworfen hat, war ein Bericht von CoreWeave. Dieses Unternehmen ging vor kurzem - im März dieses Jahres - an die Börse. Es war eine der interessantesten Aktienemissionen der letzten Zeit.
CoreWeave ist auf Cloud-Services und High-Performance-Computing spezialisiert - mit anderen Worten, es ist ein Unternehmen, das den Zeitgeist trifft. Seit dem Start bei einem Kurs von 40 $ ist es auf 180 gestiegen. Jetzt, da die Technologieaktien unter Druck stehen, ist der Wert auf 77 gefallen.
Das Management des Unternehmens berichtete, dass es jetzt ein großes Problem beim Bau neuer Rechenzentren hat. Es handele sich nicht um einen Mangel an Chips von Nvidia oder AMD oder um einen Mangel an Fachkräften, sondern um Beton.
Der Bau von Rechenzentren, die die Grenzen der virtuellen Welt erweitern, stößt an physikalische Grenzen. Ein Mangel an Beton oder Stromquellen könnte die KI-Entwicklung erheblich verlangsamen.
Wenn weniger Rechenzentren gebaut werden, wird sich das negativ auf die Einnahmen auswirken. Die Rentabilitätsprognosen könnten um ein oder zwei Jahre nach hinten verschoben werden. Die Anleger könnten bald die Geduld verlieren und anfangen, ihre Aktien zu verkaufen. Die Anleger sind zunehmend skeptisch.
Neue versus alte Welt
Der Rückgang der Technologie-Indizes Nasdaq und S&P 500 kam zu einem eher unerwarteten Zeitpunkt. In den USA ist der Shutdown der Regierung beendet worden. Dieser Akt hat sich immer sehr positiv auf die US-Börsen ausgewirkt. Die Regierungsangestellten müssen sich keine Sorgen um ihre Gehaltsschecks machen.
Die amerikanischen Verbraucher können nun frei ausgeben. Diese starke Kaufkraft der Verbraucher spiegelt sich jedoch nicht in erster Linie im Kauf der neuesten Chips wider. Die Amerikaner werden anfangen, für Konsumgüter und Restaurants auszugeben.
Daher wird das Ende des Shutdowns vor allem den Aktien von defensiven Unternehmen wie McDonald's, Coca-Cola, Johnson & Johnson und vielen anderen zugute kommen. Diese Aktien der "alten Welt" werden durch den Dow-Jones-Index repräsentiert. Letzterer hingegen hat sich in der vergangenen Woche gut entwickelt.
Angesichts des Rückgangs der Technologiewerte wurde sofort von einer Sektorrotation gesprochen. Wir sind diesbezüglich sehr skeptisch. Der Zeitpunkt ist für diese defensiven Titel nicht der richtige. Natürlich können die betreffenden Titel im Falle einer Krise oder eines Ausverkaufs auf dem Technologiemarkt als sicherer Hafen dienen.
Aber damit sich defensive Aktien gut entwickeln, müssen die Anleger sie über mehrere Jahre halten. Sie sind in erster Linie für langfristig orientierte Anleger gedacht. Langfristige Investitionen funktionieren in unserer schnelllebigen Zeit einfach nicht. Dies war also nur ein kurzfristiges Phänomen.
Die Aktien von Tesla gehörten zu denen, die in der vergangenen Woche hart abgestraft wurden. Ihr Kurs fiel in Bezug auf die Kursentwicklung seit Jahresbeginn in den negativen Bereich. Tesla-Anleger sollten mehr auf CEO Elon Musk hören, der immer wieder betont, dass die kommenden Monate für sein Unternehmen sehr schwierig sein werden. Natürlich fügt er im gleichen Atemzug hinzu, dass Tesla sich letztendlich durchsetzen wird.
Übrigens hat die Investorin Cathie Wood letzte Woche einen Teil ihrer Tesla-Aktien verkauft, obwohl sie Musk seit Jahren vertraut hat.
Aber die Situation im Technologiesektor ist nicht eindeutig. Obwohl viele Stars gefallen sind, hat das die AMD-Aktie zum Beispiel nicht daran gehindert, eine sehr positive Woche zu erleben. Der CEO des Unternehmens geht davon aus, dass der Umsatz in den nächsten fünf Jahren weiterhin stark wachsen wird.
Die Märkte bestätigen zunehmend, dass es wichtig sein wird, zu lernen, die richtigen Aktien auszuwählen. Der Kauf von börsengehandelten Fonds, die Indizes nachbilden, ist möglicherweise nicht die beste Art zu investieren, wenn es zu einer Korrektur bei den "Magnificent Seven" kommt.
Bitcoin unter der 100-Tausend-Dollar-Marke
Aber nicht nur Tech-Aktien werden sich an das Ende des Shutdowns nicht gerne erinnern. Auch die Besitzer von Kryptowährungen mussten den Preisverfall hinnehmen. Über das Wochenende fiel der Bitcoin-Preis auf 93.000 Dollar. Der Rückgang der Kryptowährungen ist höchstwahrscheinlich auf die Bestätigung zurückzuführen, dass wir den Höchststand für 2025 gemäß den Halbierungszyklen bereits überschritten haben.
Die Anleger hatten gehofft, dass dieser Höhepunkt aufgrund des anhaltenden Shutdowns verschoben wurde. Die Regierungsangestellten mussten auf ihre Rücklagen zurückgreifen oder ihre Ausgaben auf ein absolutes Minimum reduzieren. Infolgedessen wurde weniger in Kryptowährungen investiert.
Dieser Stopp der Investitionszuflüsse sollte den Höhepunkt des Halbierungszyklus verschieben. Diese Theorie hat sich jedoch keineswegs bestätigt. Im Gegenteil, das Ende des Shutdowns beschleunigte den Rückgang von Bitcoin.
Die zweite mögliche Erklärung sind die sich verschlechternden Aussichten auf Zinssenkungen im Dezember 2025. Laut dem FedWatch-Tool geht der Markt inzwischen mehrheitlich davon aus, dass die Zinssätze unverändert bleiben werden. Dies ist hauptsächlich auf die anhaltende Inflation zurückzuführen.
Diese Aussichten sind nicht gut für Kryptowährungen. Obwohl der Bitcoin-Preis unter 100 Tausend Dollar gefallen ist, kaufen die meisten großen Akteure weiterhin. Dies kann als ein gutes Zeichen gewertet werden. Andererseits kaufen diese großen Bitcoin-Inhaber, um Bitcoin langfristig zu halten.
Daher kann man nicht einfach zu dem Schluss kommen, dass eine Trendwende unmittelbar bevorsteht. Eine Trendwende bei bitcoin wird irgendwann kommen, aber es ist nicht sehr realistisch zu glauben, dass sie in naher Zukunft eintreten wird.
Worauf sollte man sich in der nächsten Woche konzentrieren?
In der kommenden Woche ist es relativ einfach, das wichtigste Ereignis an den Märkten zu identifizieren. Bereits am 19. November wird das letzte Unternehmen der prestigeträchtigen Gruppe der Magnificent Seven seine Finanzergebnisse vorlegen. Es handelt sich um Nvidia, ein Unternehmen, über das in letzter Zeit immer mehr gesprochen wird.
Die Karten liegen auf dem Tisch. Die Anleger erwarten, dass die Ergebnisse schwach ausfallen werden - sie müssen beeindruckend sein, um die Märkte zu beruhigen. Und das wird sehr schwierig sein. Die Anleger werden sich in erster Linie auf die Margen des Unternehmens konzentrieren. Wenn es zu einer bösen Überraschung in Form von sinkenden Margen kommt, dann wird der Ausverkauf vom 13. November nur ein Vorspiel sein.