Nur die Stimmung in Bezug auf KI hat sich seit letzter Woche geändert. Letztere wird nicht als Blase, sondern als große Chance gesehen. Dies wurde zum Beispiel von den Analysten der Bank of America bestätigt, die sagten, dass Nvidia-Aktien jetzt ein sehr guter Kauf sind. Das stimmt bis zu einem gewissen Grad auch.
Betrachtet man das klassische fundamentale Kurs-Gewinn-Verhältnis, so ist Nvidia 44 wert. Andere bekannte Konkurrenzunternehmen sind dagegen deutlich teurer. Broadcom hat ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 94 und AMD sogar 107.
Amazon betritt das Spiel
An der Chipfront wächst neue Konkurrenz. Amazon hat angekündigt, dass es seinen neuen Trainium 3 KI-Chip auf den Markt bringen wird. Wie der Chip von Google zielt auch dieser in erster Linie auf das Problem der hohen Kosten für das Training von KI-Modellen ab.
Amazons Produkt soll die Kosten im Vergleich zu Systemen, die hauptsächlich Nvidias GPU-Chip verwenden, um bis zur Hälfte senken. Nvidia hat die Nachricht erstaunlich positiv aufgenommen. Das Unternehmen sieht darin keine Bedrohung für die Konkurrenz, sondern eher eine partnerschaftliche Zusammenarbeit.
Schließlich handelt es sich bei Trainium 3 nicht um einen vollwertigen GPU-Ersatz, sondern um eine dedizierte Alternative. Außerdem wird Amazon auf diesem Chip die NVLink Fusion-Infrastruktur von Nvidia verwenden. Es handelt sich also um eine Form der Partnerschaft zwischen den beiden Unternehmen.
Nvidia muss sich zwar noch keine Sorgen um seine Marktdominanz machen, aber die neuen Chips von Amazon und Google zeigen, dass diese Unternehmen nach einer kostengünstigeren Lösung für das Training von Modellen suchen. Die reichen Tech-Giganten geben damit indirekt zu, dass ihnen die Kosten für Rechenzentren, die mit den neuesten Chips von Nvidia ausgestattet sind, zu hoch sind.
Der dritte interessante Bericht aus dem Technologiesektor kam von Sam Altman. Er drückte, bildlich gesprochen, auf den roten Knopf und erklärte, dass OpenAI ab sofort alle Nebenprojekte einstellt und die Hauptkohorte der Ingenieure sich primär auf die Weiterentwicklung von ChatGPT konzentrieren muss, da sonst die Konkurrenz in Form von Google Gemini und Anthropic Claude droht, sie bald einzuholen.
Mit dieser Ankündigung hat Altman nur bestätigt, dass die Führung im KI-Rennen keineswegs sicher ist. Wenn man dann noch bedenkt, dass DeepSeek seine Version V3.2 auf den Markt gebracht hat, die verschiedenen Tests zufolge ChatGPT-5 ebenbürtig ist, verständlicherweise zu wesentlich geringeren Kosten, dann wird das Jahr 2026 in der Tat sehr interessant werden.
Es wird vielleicht nicht mehr die Ära der Vorherrschaft eines einzigen Unternehmens sein, sondern ein ausgewogener Kampf zwischen mehreren Akteuren. Es wird nicht mehr nur die technologische Überlegenheit der entscheidende Faktor sein, sondern auch die Kapitaldisziplin, die Geschwindigkeit der Iteration und die Fähigkeit, die besten Talente zu halten.
Bitcoin hat die Risikobereitschaft gestärkt
Dem US-Markt fehlen aufgrund des Stillstands der Regierung wichtige makroökonomische Daten. Dennoch liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed auf der Dezember-Sitzung bei fast 90 Prozent. Die Märkte halten dies für eine vollendete Tatsache.
Darüber hinaus hat Donald Trump angekündigt, dass er bereits einen neuen Fed-Gouverneur ausgewählt hat, den Namen des Kandidaten aber für sich behält. Wahrscheinlich wird es sein Wirtschaftsberater Kevin Hassett sein. Bekannt ist jedoch, dass die betreffende Person die Zinsen nach den Wünschen des Präsidenten senken wird. Die Märkte sind in jedem Fall zufrieden.
Der Anstieg der Aktienindizes, der in den letzten zwei Jahren vor allem durch die Aussicht auf niedrige Zinssätze gebremst wurde, ist damit vorerst gerettet. Natürlich stellt sich die unangenehme Frage, was der nächste Motor für das Marktwachstum sein wird, wenn die Zinsen für den US-Dollar wieder auf ein sehr niedriges Niveau sinken. Aber das wird höchstwahrscheinlich erst in einem Jahr der Fall sein, und das ist für den heutigen Anleger eine unvorstellbar lange Zeit.
Daher sucht die Wall Street selbst auf kurze Sicht nach zusätzlichen Wachstumskatalysatoren. Das ist schwierig, denn die Zinssenkung vom Dezember ist bereits vollständig in den Preisen für Vermögenswerte eingepreist. Dies hat die Preise von Bitcoin und anderen riskanten Vermögenswerten an den US-Börsen in die Höhe getrieben.
Seit Montag, dem 1. Dezember, haben die Kryptowährungen eine enorme Renaissance erlebt. Der Preis von bitcoin ist von rund 84 Tausend Dollar am Montag auf über 93 Tausend Dollar heute gestiegen. Das ist ein Anstieg von mehr als 11 Prozent in nur drei Tagen. Und das praktisch ohne nennenswerte Wechselkursnachrichten.
Es sei denn, man zählt die überraschende Kehrtwende der Bank of America, die nach jahrelanger Weigerung nun ihren Kunden empfiehlt, vier Prozent ihres Portfolios in Bitcoin und andere Kryptowährungen zu investieren. Es ist nie zu spät, seine Meinung zu ändern. Der Aufschwung hat sich nicht nur auf Bitcoin beschränkt. Solana zum Beispiel hat im gleichen Zeitraum mehr als 16 Prozent zugelegt.
Dieses Wachstum hat sich auch auf die Aktienmärkte ausgewirkt, da die Anleger den Anstieg der Kryptowährungen als eine Rückkehr der Risikobereitschaft auf den Finanzmärkten interpretiert haben. Sie alle vergaßen plötzlich die Warnungen von Michael Burry oder Ray Dalio und begannen wieder, riskante Aktientitel zu kaufen.
Die Krise der deutschen Industrie ist noch lange nicht vorbei
Da es nicht viele makroökonomische Daten aus Übersee gibt, schauen wir uns die Statistik des Einkaufsmanagerindex (PMI) im deutschen verarbeitenden Gewerbe an. Im November 2025 sank dieser Index von 49,6 im Oktober auf 48,2 Punkte.
Es sei daran erinnert, dass die 50-Punkte-Schwelle entscheidend ist. Alles, was über diesem Wert liegt, bedeutet ein Vermögenswachstum, alles darunter eine Stagnation oder einen Rückgang. Der Wert für November ist daher eine große Enttäuschung. Der Oktoberwert von 49,6 war relativ optimistisch, da wir uns der 50-Punkte-Schwelle näherten. Der November zeigte einmal mehr, dass die deutsche Industrie leidet.
Der Rückgang ist vor allem auf den Mangel an neuen Aufträgen zurückzuführen. Deutsche Waren sind im Ausland, insbesondere in Asien und Nordamerika, nicht gefragt. Die deutsche Industrie hat also in den letzten drei Jahren eine schwierige Phase durchlaufen. Eine Besserung ist nicht in Sicht. Es ist nur eine Frage der Zeit, bis sich diese Abschwächung auch in der Tschechischen Republik und der Slowakei bemerkbar macht, für die deutsche Unternehmen ein wichtiger Handelspartner sind.