Seit Wochenbeginn hat sich an den Märkten so gut wie nichts getan. Die US-Märkte erreichten zwar ein neues Allzeithoch, aber das ist in diesem Jahr nicht ungewöhnlich.
Der Grund für die Ruhe war die Erwartung, was die letzte Sitzung der US-Notenbank in diesem Jahr bringen wird. Niemand zweifelte daran, dass die Fed auch dieses Mal die Zinsen um 25 Basispunkte senken würde. Diese Erwartung wurde bestätigt, und niemand war überrascht. Die Anleger warteten jedoch auf die Einzelheiten, auf die neue Wirtschaftsprognose und auf die Nachricht, ob die Fed wieder mit dem Ankauf von US-Anleihen beginnen würde.
Bis zu ihrer Sitzung am Mittwoch waren die Märkte praktisch unbeweglich. Für Wirtschaftskommentatoren ist diese Situation alles andere als einfach, da ständig abgewartet wird und an den Märkten nichts Substanzielles passiert. Die ständigen Spekulationen über die Fed sind auch deshalb sinnlos, weil die Hauptfrage, ob die Zinsen gesenkt werden, längst beantwortet ist.
Es bleibt also nichts anderes übrig, als sich auf das Studium der Details zu verlassen. Aber auch hier besteht die Gefahr, dass die tatsächlichen Auswirkungen auf den Aktien- oder Anleihemarkt minimal sein werden, auch wenn sie recht stark sind.
Die Spaltung des Bankvorstands
Wie erwartet hat die Fed die Zinsen gesenkt. Das war wirklich nichts Neues. Neu war jedoch die Kakophonie unter den Zentralbankern. Sie haben zwei Tage Zeit, ihre Notizen in Ordnung zu bringen.
Es ist seit langem üblich, dass der Bankvorstand nach einer Diskussion einstimmig beschließt. Mit der Ankunft von Stephen Miran im September änderte sich das für immer. Wieder einmal enttäuschte Trumps Mann im Vorstand nicht und stimmte für eine Zinssenkung um 50 Basispunkte.
Es gab jedoch auch einige Zentralbanker, die sich dafür aussprachen, die Zinssätze der Fed auf ihrem derzeitigen Niveau zu belassen.
Der Bankenvorstand der Fed ist zunehmend gespalten. Selbst wenn im Mai nächsten Jahres ein neuer Chef kommt, wird er diese Divergenz ausräumen müssen. Der Fed-Chef hat kein Vetorecht. Er hat nur eine Stimme wie die anderen, aber er sollte die anderen rational davon überzeugen, was das Beste für die Fed ist.
Denn die Uneindeutigkeit selbst signalisiert, dass die Lage unübersichtlich ist. Und wer könnte die wirtschaftliche Lage besser verstehen als die Zentralbanker? Wenn selbst sie nicht wissen, ob es besser ist, die Zinssätze zu senken oder sie auf dem derzeitigen Niveau zu belassen, dann weiß das niemand.
Eine günstige makroökonomische Projektion
Neben dem Ergebnis der Zinsabstimmung wurde auch die makroökonomische Prognose der Fed veröffentlicht. Und die ist mehr als günstig. Wer dachte, dass Amerika unter Trumps Führung und der Einführung von Zöllen auf eine Rezession zusteuert, muss enttäuscht sein.
Die Fed hob ihre Schätzung für das BIP-Wachstum der US-Wirtschaft im nächsten Jahr von 1,8 Prozent auf 2,3 Prozent an. Das ist ein großer Schritt nach vorn. Auch die Befürchtung, dass die künstliche Intelligenz Arbeitsplätze vernichten könnte, ist nach Ansicht der Fed ungerechtfertigt. Die Arbeitslosenquote in den USA wird im nächsten Jahr von 4,5 Prozent auf 4,4 Prozent und in den darauffolgenden Jahren auf 4,2 Prozent sinken.
Und was die letzte zu überwachende Zahl betrifft - die Inflation: Sie soll von derzeit 3 Prozent auf 2,5 Prozent im nächsten Jahr sinken, und erst 2028 soll sie auf das lang erwartete Ziel von zwei Prozent fallen. Genau hier liegt der Hund begraben. Selbst nach den Projektionen der Fed gibt es nicht viel Spielraum für weitere Zinssenkungen.
Auch wenn US-Präsident Trump am Tag vor der Sitzung der US-Notenbank im Fernsehen sagte, dass sie die Zinsen senken wird, wenn der neue Gouverneur der Institution im Mai nächsten Jahres antritt. Die Projektion für 2026 deutet jedoch darauf hin, dass die Zinssätze irgendwann in diesem Jahr fallen könnten. Daher könnte Powell diese eine Zinssenkung seinem Nachfolger überlassen.
Damit kommen wir zur wichtigsten Botschaft der Dezember-Sitzung der Fed. Obwohl die makroökonomischen Indikatoren nicht rot leuchten und kein Eingreifen der Bank erfordern, hat die Fed die Zinsen gesenkt. Damit hat sie lediglich bestätigt, dass sie hinter dem US-Markt und dem US-Präsidenten steht und die US-Wirtschaft unterstützt, auch wenn sie das nicht muss.
Wenn man dann noch bedenkt, dass die Zentralbank nach dem Ende der quantitativen Straffung neue Käufe von US-Staatsanleihen im Wert von 40 Mrd. USD pro Monat angekündigt hat, um die Liquidität des US-Bankensektors zu stützen, ist es schwer vorstellbar, was sie noch hätte tun können.
Die Fed hat den Anlegern das Weihnachtsfest nicht verdorben. Wenn also nichts Unerwartetes passiert, könnte der US-Index S&P 500 noch vor Jahresende die psychologische Schwelle von 7.000 Punkten überschreiten.
Die Streaming-Saga wird fortgesetzt
Wenn Donald Trump in etwas verwickelt ist, können wir sicher sein, dass uns eine Geschichte voller Drehungen und Wendungen erwartet. Der Chef des Weißen Hauses warnte letzte Woche, dass ihm ein Angebot von Netflix vorliege, einen Teil der Vermögenswerte von Warner Bros. zu übernehmen. Discovery gefällt das nicht - vor allem, weil dadurch ein zu mächtiger Akteur auf dem Markt entstehen würde.
Trumps plötzliche Sorge um den Wettbewerb auf dem Gebiet der Streaming-Dienste ist fast rührend. Doch wie immer erweisen sich die Grenzen zwischen Politik und Wirtschaft auch bei diesem amerikanischen Präsidenten als recht flexibel.
Tatsächlich hat Paramount ein Angebot in Höhe von 108,4 Milliarden Dollar für die Übernahme des gesamten Unternehmens vorgelegt. Das Angebot liegt damit 36 Milliarden höher als das von Netflix angebotene. Die Geschäftsführung von Warner Bros. Discovery bedankte sich für das Angebot und kündigte an, es zu prüfen, aber vorerst ändert sich nichts an ihrer Entscheidung, die Fusion mit Netflix fortzusetzen.
Bei Paramount geht es aber nicht nur um das Geld. Hinter dem Unternehmen stehen Trumps Schwiegersohn Jared Kushner, Fonds aus Saudi-Arabien und Katar sowie die Familie Ellison. Alle diese Bieter haben eines gemeinsam: eine offene Tür zum Weißen Haus.
Trump in Form des US-Präsidenten in der Tasche zu haben, könnte eine starke Karte in diesem Duell sein. Das Problem ist, dass der Präsident jetzt argumentiert, dass eine Fusion zwischen Netflix und Warner Bros. einen zu dominanten Player schaffen würde und der Deal deshalb nicht zustande kommen sollte. Wenn Warner Bros. jedoch Paramount übernehmen würde, gäbe es wieder einen sehr starken Akteur.
Nach Meinung der Märkte ist Warner Bros. bisher als klarer Gewinner aus der ganzen Saga hervorgegangen. Die Aktie liegt in der Nähe des 30-Dollar-Preises, der dem Angebot von Paramount entspricht, und hat seit Jahresbeginn 177 Prozent zugelegt. Das dürfte auch viele tschechische Anleger freuen, denn die Aktien von Warner Bros. gehören zu den am häufigsten diskutierten Investitionen unter tschechischen Nutzern des X-Netzwerks.
Die Aktien von Paramount sprangen nach der Ankündigung um ein Zehntel in die Höhe, während die Aktien von Netflix mehr als 3 Prozent verloren. Die Wall Street geht also davon aus, dass es bei dem ganzen Deal entscheidend sein wird, Präsident Trump auf seiner Seite zu haben. Bislang hat diese Geschichte noch kein genaues Drehbuch geschrieben. Sicher ist jedoch, dass es bis zur endgültigen Übernahme von Warner Bros. noch viele Episoden geben wird.